引言：

投资项目的财务评价是一个复杂而细致的过程，它涉及到对项目经济效益的全面分析和评估。构建一个有效的财务评价模型，不仅需要考虑众多财务指标，还要在模型搭建过程中注意一系列关键问题，并确保采集到准确的数据。财务评价模型的核心在于一系列关键指标，它们共同构成了评估项目盈利能力和风险的基础。准确的测算指标和规范的计算方法能够帮助投资者做出明智的决策，提高投资项目的效益和可持续性。本文将主要介绍一些常用的财务指标、计算方法和应用场景。

正文：

根据《企业投资项目可行性研究报告编写参考大纲》规定，在编写财务评价时，需要包括盈利能力分析、偿债能力分析、不确定性分析以及财务可持续性分析四个方面，从财务评价的角度，项目投资决策评价指标主要包括：内部收益率（IRR）、财务净现值（NPV）、投资回收期、总投资收益率（ROI）、偿债备付率（DSCR）。除以上五种常见的财务评价指标外，利息备付率、资本金净利润率等也可以作为投资项目辅助评判标准的指标，也是实际操作中一些企业会关注的指标。下表为项目可行性研究报告中常见的财务指标评价表。

表1 财务指标评价表

一、盈利能力分析：

（1）内部收益率（IRR），是指资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。内部收益率法考虑了时间价值，能够把项目寿命期内的收益与其投资总额联系起来，指出这个项目的收益率，便于将它同行业基准投资收益率对比，确定这个项目是否值得建设。因此，在投资项目中广泛的将内部收益率视为项目是否值得投资的重要参考指标，也是很多企业会设置投资项目最低内部收益率的重要因素。

（2）财务净现值（NPV），是一项投资所产生的未来现金流的折现值与项目投资成本之间的差值。净现值法是评价投资方案的一种方法。该方法利用净现金效益量的总现值与净现金投资量算出净现值，然后根据净现值的大小来评价投资方案。通常来说，净现值为正值，投资方案是可以接受的;净现值是负值，投资方案就是不可接受的。净现值越大，投资方案越好。净现值法是一种比较科学也比较简便的投资方案评价方法。

（3）投资回收期，又称投资回收年限,是指投资项目投产后获得的收益总额达到该投资项目投入的投资总额所需要的时间 (年限)，可以分为静态投资回收期和动态投资回收期。静态投资回收期是在不考虑资金时间价值的条件下，以项目的净收益回收其全部投资所需要的时间。动态投资回收期则是把投资项目各年的净现金流量按基准收益率折成现值之后，再来推算投资回收期，弥补了静态投资回收期没有考虑资金的时间价值这一缺点，使其更符合实际情况。在实际操作中，由于按静态分析计算的投资回收期较短，决策者可能认为经济效果尚可以接受。但若考虑时间因素，用折现法计算出的动态投资回收期，要比用传统方法计算出的静态投资回收期长些，该方案未必能被接受。由于这些局限，投资回收期只能作为辅助评价指标。

（4）总投资收益率（ROI），又称投资回报率，是指企业从一项投资性商业活动的投资中得到的经济回报，是衡量一个企业盈利状况所使用的比率，也是衡量一个企业经营效果和效率的一项综合性的指标。投资回报率（ROI）= （税前年利润/投资总额）×100%。

（5）资本金净利润率，是利润总额占用资本金的百分比，这个比值反映了投资者投入企业资本金的获利能力，是一种获利能力的标准性的指标。资本金净利润率=项目达产年税后净利润或年税后平均利润/资本金×100%。

二、偿债能力分析                                                     

（1）偿债备付率（DSCR），又称偿债覆盖率，是指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。偿债备付率在正常情况应当大于1。当指标小于1时，表示当年资金来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。

（2）利息备付率（ICR），是指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值。一般情况下，已获利息倍数越高，企业长期偿债能力越强。从长期来看至少应大于1。 已获利息倍数为负值时没有任何意义，已获利息倍数是表示长期偿债能力的。 利息备付率 = （年息税前利润 / 当期应付利息费用）× 100%。

三、不确定性分析

（1）盈亏平衡分析，

                  图1 盈亏平衡点示意图

（1）敏感性分析，下图为单因素敏感性分析示意图，在物流园区投资项目中，通常选取营业收入、营业成本和建设投资作为敏感因素进行分析。根据实际情况和项目需求，可以选择其他因素如土地出让金等作为敏感因素进行分析。

图2 单因素敏感性分析示意图

四 、财务可持续性分析

通过考察项目计算期内的投资、融资和经营活动所产生的各项现金流入和流出，本项目计算期内的净现金流量及累计盈余资金均未出现负值，表明项目具有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。若出现负值，则表明项目没有足够的净现金流量维持正常运营，可能出现资金链断裂等情况，不具备财务生存能力。

总结：

投资项目的财务评价指标对项目的可行性具有重大参考意义，在选取关键指标和计算的过程中需要慎重且精确，以确保未来项目落地后能够长期运营并带来一定的经济效益。

《赛宁创新（成都）》